光大证券：给予三七互娱购回评级

2022-04-30光大上市的公司股份有限的公司收天姿对三七互娱顺利完成研究并刊发了研究计划《2022年一季报从新浪：自研发引实力持续解析，一些游戏出海带给第二功能定位》，本通报对三七互娱给出买进评分，当前跌幅为24.15元。

三七互娱(002555)

事件真相：三七互娱刊发2022年近期通报，的公司2022Q1营业收入为40.89亿元，上半年增长速度7.11%；归母营业额7.60亿元，上半年增长速度550.80%；扣非归母营业额7.62亿元，上半年增长速度19774.29%。

从新浪：1）的公司2022年Q1归母营业额上半年回升550.80%，主要；也与2021年Q1公交系统的一些游戏产品线一般来说不同，同时的公司精细化公交系统成效突显，流通量产品线生命力随之转录，外地金融业务定时推进，全面的公司营业额强势其发展。2）2022年Q1销售费用为23.07亿元，上半年下降17.62%，主要；也的公司2021年Q1从新开始运引一些游戏产品线数量增加，开始运引初期加大流量投放，2022年Q1一些游戏金融业务逐步回收而减少买量再加。我们预计，随买量产品竞争功利主义改善，的公司Q2获利能力将会全面强化。

一些游戏进到回收期，营业额触底松动。2021年Q1从新开始运引的《荣耀大死神》《斗罗亚洲地区：武魂呼唤》等多款一些游戏在2022年Q1已进到飞速，的公司对产品线随之打磨调优与精细化公交系统，已开始运引公交系统建设项目乏善可陈卓越，产品线一般来说随之延长，为的公司金融业务的强势其发展打下打下基础，更全面将会积累低的流水收入。

外地金融业务再度提速，出海成效显著。面向全球产品发引的《斗罗亚洲地区：魂师对决》《Puzzles&Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款一些游戏乏善可陈优秀，在2022年Q1的公司外地产品营业收入激14亿元，上半年增长速度激45%，的公司外地营业收入占有比随之增加。

储备产品线比较丰富，看淡营业额增长速度弹性。的公司面向海内外产品储备有数40款MMORPG、SLG、卡牌及模拟器经营等品类的重磅产品线。的公司多款储备一些游戏已发放版号，如《空之要塞：启航》（截至2022年4年底，TapTap评分8.8，4.9500人付费）、《流传于世之光》、《火鸟计划》、《最后的》等；2022年4年底，版署时隔8个年底若有版号，的公司的《愿望大航海》成为十一号获发版号的重点一些游戏之一。

获利信息分析、收购价与评分：自研产品线《斗罗亚洲地区：魂师对决》等产品线乏善可陈抢眼，将会为营业额增长速度提供强劲动力系统；外地金融业务成为营业额增长速度的主要驱动引擎；的公司产品线储备比较丰富，我们看淡版号若有后的营业额增长速度弹性。我们维持22-24年营业额信息分析32.26/36.88/41.77亿元，上半年增长速度12.2/14.3/13.3%；现价完全相同22-24年PE17/15/13x，维持“买进”评分。

效用定时：外地竞争或将加剧，引业国策严格控制，买量成本持续回升。

上市的公司之五星信息中心根据有数三年刊发的研报信息计算，天风上市的公司文浩副研究员他的团队对该股研究十分深入，有数三年信息分析精准均值将有数97.55%，其信息分析2022年度归属营业额为获利33.12亿，根据现价换算的信息分析PE为16.21。

最从新获利信息分析明细如下：

该股有数来90几天后共32家机构给出评分，买进评分28家，和记评分4家；基本上90几天后机构目标均价为30.53。上市的公司之五星收购价分析工具表明，三七互娱（002555）好的公司评分为3五星，好价格评分为3五星，收购价综合性评分为3五星。(评分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上章节由上市的公司之五星根据披露信息整理，如有问题请联；也我们。