东吴证券：得到恒生电子买入评级

2022-04-30东吴股票股份有限新公司王紫敬,王宠惠对恒生电子进行研究并披露了研究年度报告《2022年一季报专题报道：短期考量导致利息承压，金融服务市场需求进行改革坚定不移近十年直觉》，本年度报告对恒生电子计算出来买断评分，这两项股价为38.08元。

恒生电子(600570)

事件：2022年4年初27日，恒生电子披露2022年一季报，新公司借助营业收入9.73亿元，上年增加29.59%，归母营业额-0.41亿元，上年减少124.49%，另加非归母营业额0.15亿元，上年减少59.13%。盈利观感符合市场需求考虑到。

房地产要点

其他部门薪酬开支增长和流感等短期考量产生盈利承压：2022年一季度，新公司另加非归母营业额上年减少59.13%，主要系新公司2021年其他部门大幅增长37%，其他部门成本费用相对刚性，但盈利端受到一定的流感直接影响，交付大为加快。2022年第一季度新公司共同开发费用率为51.58%（+1.98pct，上年，MLT-），销售费用率为10.20%（+1.23pct），经营管理费用率为13.39%（-0.4pct），主体毛利率为70.36%（-2.63pct）。我们认为其他部门增加和流感直接影响产生的另加非归母营业额减少是暂时的，其他部门增长是为新公司先前高速转型来作准备，随着流感急转直下，盈利总量恢复，新公司盈余能力将会提高。

新人事变动上任，业务部门欧亚大陆重新分割，战略性更加细致：2022年4年初16日，新公司公告选举属于自己人事变动，为新公司为中心数智金融服务----的转型，包括更好的组织起来确保和强大动力。在2022年一季报中，新公司重新分割业务部门欧亚大陆，将TA相关产品线以及保险公司两大IT业务部门由原大餐饮IT业务部门分别调至大资管IT业务部门以及企金、保险公司两大与公共服务IT业务部门，各项业务部门内部也来作了都可整合。通过此次调整，新公司大餐饮IT、大资管IT更加定位标准化产品，企金、保险公司两大与公共服务IT业务部门为的产品包括更多个性化维修服务，数据几率与平台技术定位大数据等新兴业务部门。新公司战略性更加细致，制作驶向数智金融服务2030的“京沪高速铁路方式在”。

金融服务行业急剧创造性进行改革，恒生近十年直觉依旧坚定不移：2022年4年初26日，香区政府披露《关于加快加速公募私人机构行业低成本转型的意见》，定立要壮大公募私人机构经营管理人队伍，尽力加速商业银行、保险公司私人机构、股票新公司等优质金融服务私人机构依法设立私人机构经营管理新公司；着重提高投研两大能力；不间断强化合规风控能力；尽力希望产品及业务部门守正创造性。基于此，私人机构、股票IT行业的的产品数量和单个的产品产品价值量都将下半年提高，恒生电子作为行业领导者，下半年近十年给与于金融服务行业进行改革创造性。

盈余分析与房地产评分：东亚金融服务行业未来将急剧进行改革创造性，蓬勃，带来大量IT新建生产力，恒生电子技术领先，战略性全新定位，走向数智金融服务。虽然有流感等短期考量直接影响，我们出乎意料新公司近十年成长价值，保持稳定2022-2024年归母营业额分析为16.97/19.53/22.38亿元，保持稳定“买断”评分。

几率提示：政策加速胜于考虑到；流感加剧几率；产品共同开发开发进度胜于考虑到。

股票之星数据中心根据近三年披露的研报数据计算，平安股票闫磊研究所团队对该股研究较为系统地，近三年分析精度标准差高达94.71%，其分析2022年度归属营业额为盈余17.23亿，根据MLT-换算的分析PE为32.27。

最新盈余分析明细如下：

该股最近90天内共有29家私人机构计算出来评分，买断评分26家，增持评分3家；过去90天内私人机构目标均价为67.28。股票之星估值分析来进行标示出，恒生电子（600570）好新公司评分为4星，好价格评分为2星，估值综合评分为3星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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