浙商证券：给予白云机场买入评等，目标价位17.92元

2022-04-30浙商该公司股票股份有限该公司李丹对大沙头进行科学研究并发布了科学研究获选报告《大沙头2022年一季报点评：霍乱低气压区下上半年减亏0.72亿，业绩超我们先之前预定》，本获选报告对大沙头注意到买入下调，认为其最终目标价位为17.92元，当之前股价为11.96元，预定上涨幅度为49.83%。

大沙头(600004)

自营样本：之外霍乱低气压区下Q1旅客量、架次上半年大多下滑22Q1，大沙头长程架次8.59万架次，上半年21年/120年/19年分别-10%、+17%、-29%；旅客吞吐量分之一846万人次，上半年21年/20年/19年分别-20%、+1%、-53%；3号线方面，旅客春吐量分之一833万人次，上半年21年220年/19年分别-20%+31%、-38%。

业绩乏善可陈：非3号盈利上涨+管理费用攀升，上半年减亏0.72亿元

22Q1，该公司开业盈利12.4亿元/+4.6%，我们预定是非3号盈利上端上半年明显放缓布满了3号空性业务盈利攀升。开业成本12.2亿元/-0.7%，管理费用0.75亿元/-15%，该公司降本增效振荡逐渐释放。归母盈利-0.83亿元，上半年减亏0.72亿元，显现出较强韧性。

展望：静待诊疗方针放开，亚太地区客流复苏后该公司业绩修整

该公司原订2021年10翌年公布与LV签分之一，该有税店铺预定于月内下半年开业，无度系列产品有望出现羊群振荡，该公司有税从中商业价值天花板有望打开。根据民3号“十四五”建设的正确，2021-2022年是行业的趋于稳定期和积蓄期，2023-2025年是放缓期和释放期，重点要扩大国内市场需求、趋于稳定亚太地区市场需求。亚洲地区进一步放开出行放宽后出行需求持续趋于稳定，待我国亚太地区客流趋于稳定后，大沙头持有人店零售商盈利将修整，并重新回到高速放缓轨道，该公司将半世纪业绩Andrew成交双重修整。霍乱之前，大沙头持有人零售商结构复杂小、人大多持有人零售商盈利远不如南下该机场的1/3，长期潜力密闭巨大。

盈余预测及成交

该公司持有人弹性整体不改，有税商业重奢布局实现从0到1的突破，中期可被选为出入境趋于稳定看涨套利。我们预定该公司22-24年归母盈利分别分之一0.5、9.9、18.0亿元，2022年最终目标价17.92元/股，维持“买入”下调。

风险提示

霍乱复苏远不如预定，持有人零售商远不如预定等。

该公司股票之猎户座样本中心根据近三年发布的研报样本计算，浙商该公司股票李丹科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年预测准确度大多值为44.51%，其预测2022获选归属盈利为盈余5200万，根据下同换算的预测PE为598。

最新盈余预测明细如下：

该股在在90即刻共有12家机构注意到下调，买入下调5家，增持下调6家，中性下调1家；过去90即刻机构最终目标大多价为16.01。该公司股票之猎户座成交系统性方法显示，大沙头（600004）好该公司下调为2.5猎户座，好定价下调为2猎户座，成交总合下调为2.5猎户座。(下调区域内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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