中金：维持泡泡玛特(09992)“跑赢行业”评定 目标价下调19%至40港元

之前金发布调查报告称之为，维持泡泡玛特(09992)“跑赢行业”分级，考虑到成本上升等心理因素，减至2022/23年经变动净利35%/24%至8.6/13.6亿元，目标价减至19%至40港元，近似于2022/23年55/35倍经变动P/E，有56%北行室内空间。该行期待Corporation作为IP条该线路网络服务的之前长期前景，届时再一通过全球整体设计及乐园、概要等多元多样性实现过后孕育。

报告之前称之为，CorporationQ1营收同增65%-70%，该行测算Q2营收上半年低个位数攀升，主因金融业务占相对高的高该线和城市因疫情反复对厂家产品产生扰动。一方面，路之前零售业的营业时间及客流、该线上提供者的物流配送均直接影响;另一方面，Corporation考虑到疫情影响也在Q2主动变动厂家推新人声，Corporation统计今年Q1/Q2盲盒新系列发售日约24/26个。

在多心理因素影响下，CorporationH1盈利太大承压，该行届时H1归母净利率上半年攀升约10个百分点左右至10.6%，主要受到成本和费用故又称之为立体化影响。尽管如此，年初至今其本土扩张与厂家多元过后绕过，H2盈利再一环比改善。1)本土扩张步伐加快：截至目前本土零售业约26家(包含快闪14家)，除了亚洲区域，欧美国家也在整体设计之之前，已开零售业产品不错。2)厂家过后独特：MEGA厂家该线常态化发售日，该行届时1H22产品已超过2H21，此外“泡泡萌粒”、“巴里光年手办”等苹果也独特Corporation厂家该线性。

愿景2022H2，提供者故又称之为，Corporation国内零售业扩张人声届时将与H1值得注意，本土零售业年末再一超过40家;厂家故又称之为，计划盲盒苹果两国之间发新，供给3个新IP也再一新开设，同时考虑到变动MEGA该线发售日策略(数量、复杂程度、区域附送等)。该行届时随着H2疫情影响逐步减小，CorporationH2盈余再一同增30%+，盈利也再一环比改善。

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