浙商证券：持续泡泡玛特(09992)“买入”评级 疫情拖累短期业绩

浙商证券发布研究报告称，确保泡泡玛特(09992)“买入”评级，预计2022-24年分别借助于盈余63/84.7/108.2亿元，归母信佛利润9.8/13.9/18.8亿元，长期力挺其灵活性增强与本土美国市场拓展总共同开启扎根天花板。因疫情等多因素影响，2022H1公司信佛利息承压以收入增长速度30%与信佛利润增大35%计算，信佛利息约为10.1%，主要系毛利息承压与费用率增长速度。

报告中称，2022H1公司总共热卖新品114款/第一部(包括盲盒、BJD、衍生品、MEGA等)，21年同期为124款/第一部，考虑上半年疫情影响结构上经营者灵活性与终端需求，实际保持了较快的上新低速，能够确保较快的上新主要由于最终产品技能年中优化，21年的销售预测准确率已经相似50%(米老鼠行业的销售预测的最高水平)。柔性化生产线建设年中挺进，举例来说下单至投产出货仅仅2-3月，反单缩短至1-2月。该行确信公司整体劣势在于构建了灵活性不断增强的一体化潮玩平台，力挺平台劣势下构建的多IP矩阵与不断增强的经营者灵活性推动借助于稳健扎根。

泡泡玛特2022年以来本土开店步伐韶山，加快创新战略，年初至今已于英国、华南地区澳门政府、塔斯马尼亚、韩国政府已完成4家上供连锁店的布置。截至举例来说总共以外26家上供连锁店，并开发计划至月底将月底连锁店扩张至25家，借助于连锁店数量翻倍增长速度。今年本土拓展加快有赖于公司2018-21年进行了第一部产品、渠道、公关等上半年布置，重回受益囚禁期，该行力挺公司出海前景并开启扎根天花板。

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