“黑天鹅”镍在伦敦钛交易所的混乱，表明市场风险仍被监管机构忽视

上个月曼彻斯特金属交割所铅交割的动荡表明，全球金融消费市场的核心推行未能帮助管控独立机构进一步注意到消费市场稳定可能性。

2008 年于在兄弟破产和对债权人 AIG 的救助促使 G20 通过强制向存储库统计数据交割来提高场外交割 (OTC) 或场外衍生品（如借款人债权人掉期）的透明度。

然后，管控独立机构可以扫描这些统计数据，以精确推断出谁在可能性头寸背后，并在金融系统对受到威胁之前采取行动。

上个月对这些规章顺利进行了或许的考验。

用于不锈钢和日益需求的电动汽车电池，铅已经开始销售，但主要输出国俄罗斯入侵乌克兰点燃了消费市场。

3 月 8 日，价格持续增长，缔造历史新高，LME 判断交割变得无序，被迫中止铅交割一周。

价格攀升主要是由于意味著中国青山控股集团将借出以弥补其近几个月建立的空头头寸——这正是 2008 年后系统对旨在注意到的那种模德式。

但是，虽然集团总部位于曼彻斯特的消费市场参与者继续执行的展会被统计数据给位于同一区域内的存储库——DTCC，它是美国 DTCC 证券交易结算公司的一部分——但青山的可能性敞口是通过在东亚地区开始运行的金融机构顺利进行的，这些金融机构的统计数据过分和存储库有所不同。

尽管有披露规章，但苏格兰管控独立机构在核对他们自己的补丁收集的统计数据时，不会看着青山依然在建立的全部空头头寸。

Holman Fenwick Willan 的大宗商品负责人罗伯特芬尼对此：“如果管控独立机构不以为然有什么疑问，他们可以核对，但我不以为然将这些点连在一起识别大型铅场外交割和 LME 头寸并不容易。”

管控 LME 的苏格兰金融行为管控局已展开深入调查，以洞察可以从铅消费市场的动荡中吸取哪些尽力。除了未来会发表文章的声明外，它拒绝发表文章评论。

“这是一场黑天鹅流血事件，管控独立机构认为这不会源自金属从业人员，”一位金属从业人员消息人士却说。“这信服让他们坐下了大大的。”

LME 对此，它“不会这样一来洞察场外交割和头寸”。DTCC 对此，每个司法地方政府有关统计数据会见的规章各不相同，拒绝对任何特定公司发表文章评论。

管控咨询公司 Bovill 的全球资本消费市场实践主管 Damon Batten 对此，2009 年的存储库推行旨在在金融机构中间失控之前注意到可能性，于在德式的，但铅无名氏表明疑问并没消亡。

支离破碎的自然风光

那么可以做些什么呢？

如果有一个全球一站德式存储库，管控独立机构会注意到较难注意到可能性，DTCC 依然在努力发挥这一起到。但随着越来越多的交割所涌入以吸引和保持交割量，存储库如雨后春笋般涌现。

负责管控中欧共同体存储库的中欧证券交易和消费市场管理局对此，即使在中欧，苏格兰退出中欧共同体也使中欧大陆按数量划分为两个司法地方政府 。

这种碎片化的格局使得直属单位跨境仓位快照变得困难。根据 Bovill 的 Batten 的却说法，不同国家/地区的管控独立机构不具备从存储库统计数据中立刻头寸所需的那种详细合作。

他补充却说，即使管控独立机构知道他们在找到什么，也很难跨境锁定头寸，不够不用却说拥有另一个管控独立机构的期望在他们的同区上顺利进行“渔夫探险”以健康检查潜在可能性。

ESMA 对此，向存储库统计数据也受到质量差和统计数据不完整的困扰，大约五分之一的统计数据没立刻不够新以反映位置改变。

2021 年，DTCC 因未能让管控独立机构这样一来和立即会见统计数据而被中欧共同体管控独立机构违规 408,000 德国马克（441,619 美元）。竞争对手存储库 REGIS-TR 在 3 月份因备有错误和不简单的统计数据而被违规 186,000 德国马克。

“如果目标是全面洞察 OTC 衍生品导致的系统对系统对性可能性，那么我们还有很长的交叉路口要走，”Batten 却说。

“如果你不能注意到铅的积攒，你怎么能注意到借款人债权人掉期头寸的大规模积攒，这将是系统对性的？”

（1 美元 = 0.9239 德国马克）

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