国元证券：给予道通科技买入评级，尽可能价位101.2元

2021-12-21国元证券(000728)股票有限新公司耿军军,陈图南对道通科技进行时研究并公开发表了研究报告《事件真相新浪：股权激发与建筑公司计划，深默认整体开发团队》，本报告对道通科技计算出来购回标准普尔，确信其前提平价为101.20元，当前股价为74.67元，意味著上涨幅度为35.53%。

道通科技(688208)

事件真相：

新公司于2021年12月末16日晚公开发表《2021年这两项股票激发计划（修订）》和《广州市道通合国际化风能有限新公司企业建筑公司计划管理机构作法》。

新浪：

公开发表股权激发修订，业绩合格前提分别为A和B+

根据激发计划修订，新公司拟向激发对象授与620万股这两项股票，占新公司总股本的1.38%，激发对象共计216人，达占新公司总人数的9.06%，包括新公司高级管理机构人员、整体高效率人员等。本次股权激发的授与定价为52元/股，合格期为2022年至2024年，业绩合格前提分别为A和B+，分别相同新公司各个领域归属比例100%和50%。合格前提A相同各年度的业绩合格前提分别为：以2021年为基期，中国工商银行或萨摩的增长率达50%、125%和238%；合格前提B+相同各年度的业绩合格前提分别为：以2021年为基期，中国工商银行或萨摩的增长率达30%、69%和120%。

激发实施有望更进一步增强凝聚力与期望，保障新公司长期以来其发展

以12月末16日收盘价为基准，假设于2021年12月末底完成授与，则2022-2024年摊销金额分别为7166.99、3680.82和1808.00万元。股权激发开销的摊销会对新公司未来一段时间的业绩造成一定受到影响，但实施激发后，将更进一步完善新公司的薪酬结构，增强公司员工的凝聚力、开发团队稳定性，并有效激发管理机构开发团队的期望，进而提高经营效率，给新公司带给较高的经营业绩和内在价值。

公开发表道通新风能企业建筑公司计划，默认整体开发团队利益激发企业精神

根据企业建筑公司计划管理机构作法，策划道通新风能企业建筑公司计划涉及的就其公司员工通过另设企业建筑公司持股平台的方式进行时策划，共另设两家合伙企业。道通科技直接开通与管理机构道通新风能，并至少拥有人51%的股票，保证母公司地位。我们确信，另设企业建筑公司计划有助于：1）建起国际化平台，激发整体公司员工企业精神和国际化动力(310328)；2）体现希冀、共担和就其联的社会制度，建起良好、均衡的价值资源分配体系；3）充分调动整体公司员工的期望，支持纳斯达克新公司策略发挥作用和长期以来持续性其发展。此外，值得注意的是，新公司在文件中提到：“如道通新风能其发展壮大，并符合独立纳斯达克的条件的，可以考量及支持其纳斯达克。”

房地产建议与盈利得出结论

新公司凭借商品质量和高效率优势，在亚太地区建起了较好的品牌知名度。在亚太地区现代汽车大变革的背景下，新公司全方位布局，公开发表新风能策略，不断上架主干与侧边商品，未来持续成长空间广阔。得出结论新公司2021-2023年中国工商银行为22.02、30.15、40.11亿元，归母净利润为6.06、8.28、11.16亿元，EPS为1.35、1.84、2.48元/股，相同PE为59.63、43.64、32.39倍。纳斯达克以来新公司PE主要试运行在50-90倍错综复杂，目前计算机技术（申万）指标的PETTM为52.7倍，保持新公司2022年55倍的前提PE，相同前提价为101.20元，保持“购回”标准普尔。

风险提醒

新冠肺炎禽流感一一；中美贸易摩擦升级；知识产权纠纷；国内低价拓展进度低于意味著；新风能策略推进不及意味著；汽车后低价竞争加剧。

该股最近90天内共约17家机构计算出来标准普尔，购回标准普尔15家，增持标准普尔1家；过去90天内机构前提均价为97.08；证券之织女星估值分析工具显示，道通科技（688208）好新公司标准普尔为4.5织女星，好定价标准普尔为2.5织女星，估值综合标准普尔为3.5织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，高于5织女星)