天风证券：给予索菲亚套现评级

天风证券入股Ltd范张翔,尉鹏洁多达期对尼古拉斯进行研究并发布了研究调查结果《正式入局玻璃窗赛道，前瞻性布局存量房改造市辖区场效益》，本调查结果对尼古拉斯给出套现估价，当前股价为19.81元。

尼古拉斯(002572)

事件： 2022 年 7 月初 9 日， 尼古拉斯举办“2022 尼古拉斯玻璃窗同类型国先于战略峰会”， 介绍玻璃窗业务的eBay和销售模式， 正式入局玻璃窗赛道。

伴随存量房须要求逐步释放， 自定义玻璃窗赛道将来将会进到短时间的新发展。

2019-2021 年，我国居民小区销售面积分别为 17.16/17.61/17.94 亿平方米，每年新建居民小区总量趋于平稳；二手房行情分别为 426/420/393 万套，拍卖面积近 3.92/3.96/3.60 亿平方米， 二手房交易占有比或将逐步大大提高。此外，国内一防区主要城市辖区中，老旧住房比例普遍少于 40%，按住建部标准化，同类型国须要改造的老旧居民小区达到 17 万个，涉及楼高 40 亿平方米，旧房改造市辖区场效益潜力很小。 据优居研究中心统计， 2018-2020 年玻璃窗零售业市辖区场效益生产能力分别近 7300/8500/9700 亿元， 2021 年市辖区场效益生产能力将来将会突破万亿，玻璃窗作为家装商品的出口处， 伴随存量须要求释放， 将来将会进到短时间的发展走廊。

玻璃窗零售业格局分散， CR 10 不足 5%， 集中度不具备大大提高自由空间。

玻璃窗零售业整体市辖区场效益生产能力庞大， 且的发展自由空间大片，但目前仍处于“大零售业、小一些公司”的过渡阶段， 据优居研究中心统计，当前玻璃窗零售业 TOP 10 企业的市辖区总市辖区值不足 5%， TOP30 企业的市辖区总市辖区值不足 10%。 然而，商品升级趋势下，商品社群的须要求逐步大大提高，根据《 2022 年华南地区子系统玻璃窗零售业的发展趋势年报》，子系统玻璃窗的目标客群具有一般而言特性：年轻商品社群带入市辖区场效益主流、收入水平比起更高、大多有良好的职业教育剧中、注较重品质贫困。 仍处于粗放的发展过渡阶段的玻璃窗零售业难以满足随之而来的新兴商品社群的须要求，这也为尼古拉斯的入局共享了良好的出路。

发挥自定义一条龙劣势， 期待就其间协同效应逐步显现。

玻璃窗就其较重玩游戏、较重服务、较重服装品牌背书，都将仍是主流渠道，但同时须要要线上隔水， O2O 模式为主要方向。尼古拉斯作为自定义一条龙，在制造交付、借助于意志力、零售因特网布局、同类型渠道营销总体仅有不具备劣势，类比尼古拉斯服装品牌影响力，玻璃窗产品将来将会进一步缺少、齐备整家产品矩阵，有利于推展客单价大大提高。

盈利得出与估价： 期待一些公司持续挺进零售业务变革，整家自定义套餐将来将会推展客单值逐步大大提高；尼古拉斯服装品牌通过店铺焕新注入新动力，司米及米兰纳蓄势待发；营销总体，赋能因特网，整装、电商等多渠道更待发力，预计 22-24年归母上年 13.61/16.20/19.26 亿元，同比+1010.23%/+19.01%/+18.95%，相同 PE15X/12X/10X，维持“套现”估价。

效用上会： 系列产品挺进不算预料、 地产调节政策收紧、 原材料定价波动、 鼠疫反复超预料、零售业竞争加剧等。

证券之五星数据中心根据多达三年发布的研报数据计算，国金证券谢丽媛研究员团队对该股研究非常深入，多达三年得出准确度仅有值为79.62%，其得出2022年度分属上年为盈利13.89亿，根据溢价换算的得出PE为14.46。

最新盈利得出明细如下：

该股值得注意90月内共近32家政府部门给出估价，套现估价27家，增持估价5家；现在90月内政府部门目标仅有价为28.08。根据多达五年一些公司股票数据，证券之五星估值分析来进行显示，尼古拉斯（002572）零售业内竞争力的城墙一般，盈利意志力良好，将来产品销售成长性较差。财务可能有隐忧，须综合关切的财务基准都有：有息资产负债率、应收账款/业绩、应收账款/业绩多达3年增幅。该股好一些公司基准2.5五星，好定价基准3五星，综合基准2.5五星。（基准仅供参考，基准适用范围：0 ~ 5五星，最高5五星）

以上内容由证券之五星根据公开信息收集，如有难题请联系我们。