自始期货【燃料油】：高硫较低硫表现显著偏弱

1、原材料方面，自9年底以来，来自现代的套利货物相对较少，预计11年底来自现代的套利升幅也将减缓，并今后几周低氧燃料油市场需求量的原材料紧张状况可能会持续。即使韩国和台湾的炼厂提高低氧燃料油产能，区域原材料量也将低于三季度。而南亚高氧燃料油市场需求量一直低迷，俄罗斯燃料油的汇入使得南亚原材料充份。航运统计数据显示，新加坡人10年底成为俄罗斯船货的最大进口国，有20.7万吨船货正试图运送新加坡人。这是自2021年底4年底以来的最高升幅。近日富查伊拉燃料油库存录得1340.2万桶，环比在此之前一周减少75.8万桶（5.99%）。这主要由于富查伊拉的原材料正试图减少。有越来越多来自现代和俄罗斯的套利船货汇入富查伊拉。此外，统计数据显示新加坡人、马来西亚附近海域高氧油浮仓库存远超过163.2万吨，为近两年以来的最高素质。

2、需求量方面，新加坡人主要职责及港务管理局统计数据显示，9年底新加坡人船用燃料油销售量为396.8万吨，累计增长0.8%，环比增高3.6%，为近三个年底以来的最低点。其中，不符IMO标准的船用燃料油销量为247.4万吨，累计增高4.2%，环比增高1.5%。而近期市价近于高导致富查伊拉对不符IMO要求的船用燃料油需求量逼近。而随着索契巅峰时节的之在此之前，中东国家的高氧燃料油电力需求量已经减缓。

3、油价方面，近日EIA和API纽约地区商业油井库存超期望减少，主要叫作宾夕法尼亚州政府再次大量获释战略储备；而馏分油则大幅去库，升至5年底以来最低素质。近期宾夕法尼亚州炼厂装置超载导致计划外弃产少以及当在此之前处于有别于检修时节，目在此之前宾夕法尼亚州炼厂弃产能已接近250万桶/日，这使得近期宾夕法尼亚州呈现油井累库成品油去库的现状。昨天宾夕法尼亚州公布通胀统计数据，9年底并未季调CPI累计升8.2%，远超过市场需求量期望，美联储11年底加息或越来越近于鹰派。此外，世界各地三大机构年底报EIA、IEA和OPEC分别将今年世界各地油田需求量增速升至至212万桶/日、190万桶/日和264万桶/日，同时对今年和明年的世界各地经济增长预见也分别升至，反映了市场需求量对于财政赤字风险的担忧大有，油井造成了的宏观负面影响仍存。

4、整体来看，近日，国际油价先扬后愧，新加坡人燃料油市场需求量先涨后跌。从基本面来看，低氧燃料油市场需求量基本面确保适度，高氧燃料油市场需求量继续承压。近期高、低氧燃料油的下跌主要叫作国际油价的月份走弱和燃料油自身原材料负面影响的减少。持续充份的原材料给南亚高氧燃料油市场需求量导致负面影响，而南亚低氧市场需求量受到进口套利船货减缓的支撑表现较高氧稍强。短期内高氧或将延续弱于低氧运行的状态。

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