棉价重心有望不间断上移 纸浆价格或延续下跌趋势

来源：申银万国掉期 原作者：申银万国掉期

研报全文

【茶叶】

行业电子邮件：

1、USDA：截至4年初27日当周，2022/23美陆地棉周度买断5.25万吨，周引19%，较前两旁平外水平引65%，其中中国买断2.66万吨，缅甸买断0.99万吨；2023/24周买断0.61万吨；2022/23美陆地棉出西南侧上船9.39吨，周引4%，较前两旁平外水平引30%，其中中国2.43万吨，缅甸2.14万吨。

2、据资讯，据理解，南疆地区昌吉、奎屯、塔城等茶叶主产区覆盖面积仍有进一步急剧下降的可能。一方面年初份4年初底，去年受夏季时、低温、大风等担忧沙尘暴影响，积温上扬慢，南疆地区收成同比大幅度推迟（一些4年初上中旬收成的棉田因受灾不得不重播），农产品者责怪一旦5年初中旬前后降雪仍不给力，或不得不改种其它农作物；而南疆阿克苏等大多棉区因低温降雨量导致土层板结，也在4年初下旬开端补种或重播模式；另一方面劳动积极响应“省市引加粮食种植覆盖面积480万亩”的号召，进一步提高非宜棉区、次宜棉区的中止，除玉米、大豆等种植覆盖面积扩大除此以外，调味品、西瓜、瓜果等经济作物覆盖面积也有一定幅度引长。

卫报及解决方案：

除此以外盘昨夜主导涨停，主要因美棉周度出西南侧数据发挥亮眼。二季度晨昏最初棉开始收成，沙尘暴发挥作用揣测空间，国际棉价预计受到供应端的支柱。国际间最初上半年植棉覆盖面积急剧下降，且预期跌幅大大扩大，南疆沙尘暴担忧收成，收成开发进度慢于往年的大。

国际间三角洲市场需求不断修复，但旺季结束后订单可短时间性还有待掩蔽。基本来看，在种植覆盖面积急剧下降和内需复苏的推展下，国际间棉价集中精力年末暂时上移，CF309签下多单持有，区间15000-17000。

【纸等离子】

产业电子邮件：

1、据统计，本周保定内陆地区、天津港、日照港、黄岛、吴江港、上海港、高栏港及南海港纸等离子合计存量量较亦同急剧下降2.1%，各主港及内陆地区存量走势不一。

2、据数据结果显示，2023年3年初欧洲港西南侧总存量较2年初提升2.89%，较2022年的大提升55.45%。其中2023年3年初除英美以及西班牙港西南侧存量环比飙升除此以外，德国/比利时、意大利/卢森堡、德国以及意大利港西南侧存量环比外有提升。

卫报及解决方案：

纸等离子夜盘小幅舆论压力。除此以外盘美金开价大幅调低，利空等离子价。海除此以外最初引阔叶等离子产能特赦速度加速，欧洲港西南侧存量加速累库，海除此以外市场需求在意味着巨观环境下短时间走弱。国际间进西南侧量总体上扬，进西南侧木等离子期货市场价位短时间下跌，包装纸价位集中精力外大大下移。基本来看，供引需降的语义也就是说，等离子价承继下跌态势，但意味着跌幅较大短期发挥作用舆论压力的风险，注意5000附近支柱力度，SP2309签下区间4800-5500。

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