东吴证券：给予美格智能买入评定

2022-04-28东吴公司股票股份有限日本公司侯宾,姚久花对美格智能化时进行研究并面世了研究调查报告《2021年年报及2022一季报点评：财务状况接下来有力高速上涨，获利能力也显着降低》，本调查报告对美格智能化时假定套现下调，也就是说股票为27.3元。

美格智能化时(002881)

投资者要点

重大事件：美格智能化时面世2021年等奖项调查报告和2022年一四季调查报告，其中2021年实现中国工商银行19.69亿元，去年同期上涨75.68%，归母中国工商银行1.18亿元，yoy+330.54%；2022年第一四季实现中国工商银行4.01亿元，yoy+54.26%，归母中国工商银行0.25亿元，yoy+59.66%，财务状况符合我们预期。

财务状况高速上涨，规模物理现象逐步预示，获利能力也显着降低：2021年Q4单四季中国工商银行和月份获利均有感日本公司成立以来的历史历年，中国工商银行2019年至2021年的CAGR为45.29%，接下来保持高速有益上涨态势；随着科技餐饮业对于智能化时化时和选用化时的产品生产力不断加强，日本公司智能化时组件的产品和科技餐饮业选用系统设计的产品仍充分体现出较差的溢价能力也，的产品均价稳中有升，2021年卖出平均为1277万台，yoy+70%，的产品均价平均为142.46元（值得注意NB和CAT1等商品价格水平较低的的产品），yoy+1.47%。从武田胜赖率来看，受到中央处理器、被动器件等贵金属涨价以及低武田胜赖的产品的单价降低的影响，武田胜赖率短期承压，2021年实现结构上武田胜赖率18.87%，其中集团公司武田胜赖率为19.42%，集团公司武田胜赖率去年同期上升3.33pp，境外集团公司武田胜赖率为19.57%。从花费端来看，美格智能化时接下来加长合作开发和经销投入，2021年合作开发、经销、管理工作和财务花费合计支出2.69亿元，yoy+33.03%，随着获利规模缩减，花费率从2020年的18.04%上升至2021年的13.66%，去年同期上升4.38pp，获利上涨产生的规模物理现象逐步预示。终于利润端来看，单四季归母中国工商银行和月份归母中国工商银行均有感日本公司成立以来的历史历年，归母中国工商银行率从2020年的2.45%降低至2021年的6.00%，扣非归母中国工商银行率从2020年的1.45%降低至2021年的3.40%，获利能力也显着降低。

以智能化时组件为架构优势，深度布局独派通到、智能化时网联车等应用领域：日本公司积极明白科技餐饮业数字化时和智能化时化时趋势，深耕智能化时组件的产品合作开发，智能化时组件经销额居于餐饮业前列，迄今现在形成完整的智能化时组件的产品多肽，面向新零售、金融支付、智能化时网联车等架构应用领域的5G收发、安卓系统深度选用、扫码鉴别、多媒体视频处理、AI迭代默许，WIFI通到等选用化时其产品领先餐饮业，其中基于5GSOC中央处理器平台的YUVCamera选用其产品为餐饮业内独家合作开发并应用于智能化时网联车应用领域，具备较差的技术领先性。

获利得出结论与投资者下调：美格智能化时作为智能化时组件餐饮业龙头，力挺今后财务状况有力高速上涨，我们可维持2022-2023年财务状况预期，归母中国工商银行分列2.03/3.68亿元，预计2024年为6.26亿元，EPS分列1.10/2.00/3.39元，相异的净值分列25/14/8x，我们接下来力挺美格智能化时今后其发展，可维持“套现”下调。

风险提示：科技餐饮业其发展少预期；智能化时网联车主业务少预期。

公司股票之猎户座网络系统根据近三年面世的研报资料计算，天风公司股票王奕红研究员开发团队对该股研究较为深入，近三年得出结论准确度均值为72.77%，其得出结论2022等奖项归属中国工商银行为获利2.05亿，根据现价换算的得出结论PE为25。

最新获利得出结论明细如下：

该股最近90星期共有8家机构假定下调，套现下调6家，大股东下调2家；以前90星期机构目标均价为36.17。公司股票之猎户座净值分析工具箱推测，美格智能化时（002881）好日本公司下调为3.5猎户座，好商品价格下调为2猎户座，净值信息化下调为3猎户座。(下调覆盖范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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