下游消费预期下滑 棉花宏观利空交叠博弈

来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

市场要闻及动态：

1、据孟加拉当地消息，座落孟加拉温特甘纳邦中部的Khamam邻近地区亦同多将近植棉约9万公顷，在经过周内降水生产量以及病害冲击之后，当地农产品过境生产量短期内相当程度上升。据当地某分析家坚称，降水生产量之后，新棉颜色级损害，进而加大了籽棉并购定价低于亦同MSP（6080基将近/公担）的权重。

有数棉农坚称，在此之后其籽棉交售定价仅5700基将近/公担，远不及亦同的MSP，植棉盈余遭到压缩。从近来新棉定价接入来看，随着International棉价周内涨停，孟加拉新棉期货定价跟随回调。

具体来看，中部棉区比哈尔邦以及巴德亚纳邦结算均在59500-60500基将近/坎地；拉贾斯坦邦中部邻近地区结算在60500-61500基将近/坎地。

中部拉贾斯坦邦S-6原产地（29mm）成交价在64000-64500基将近/坎地，28.5mm的结算在62500-63500基将近/坎地；马哈拉史特斯邦高效率等级的新棉结算基本在63000-63500基将近/坎地。

2、星期三午后冷空气申领西部棉区，给加利福尼亚州中部带来了少生产量降水生产量。随着平均气温上升，内华将近山峰出现下雪，下雪生产量最大将近250mm，星期三当地仍有阴雨，最大限度减低下雪生产量。预估周末仍有另一场冷空气申领，内华将近山峰阴雨生产量或将近250-600mm。

据加州水资源部资料，目前为止下雪生产量低于近年增长速度，当地水库水位受制于历史最低水平。因此未来几个月只有贫乏的阴雨来必要下雪，才能基本权利明年春天下雪凝结流过水库，并为加州SJV河谷提供确实的灌溉用水。

星期三早间SJV山谷大部夜晚，午后云层减低，预估降水生产量权重40-80%，户外葡萄检修或受阻。本周末SJV山谷或有另一轮降水生产量，预估降水生产量生产量6-13mm。虽然目前为止当地葡萄短时间表已超60%，但棉农仍急于理应葡萄新棉，以免颜色级损害。

星期三亚利桑那州晴间多云，随着冷空气向东移动，局地或出现多处阵雨。目前为止当地葡萄文书工作不断加强推进，籽棉供应生产量正在减低。星期三西得州夜晚温暖，MLT-最高平均气温21-26℃。

预估周四北界云层减低，测得将近64km/h，局部邻近地区会构成降雨，平均气温降低，但无显着降水生产量，预估葡萄活动将不能中断。星期三深夜底特律邻近地区大部邻近地区落下小雨，预估星期三至周五当地气候夜晚湿，最大限度减少降水生产量的岌岌可危冲击。

目前为止当地极少新棉葡萄之前终止，许多棉田已完整过冬造林文书工作。预估本周末当地再次迎来降水生产量，棉农目前为止计划顺延每日葡萄短时间，以便于在新一轮降水生产量预感之前进行抢收。

市场分析：

期货方面，昨日收盘价农产品2301选择权12930元/吨，较时则下跌30元，跌幅0.23%，持中村生产量543965手，中村单数5359张。期货方面，伊犁3128B棉伊犁到厂价15206元/吨，较前一日下跌142。期货基差CF01+2280，较时则下跌180。全国均价15410元/吨，较时则下跌35元/吨。

期货基差CF01+2480，较时则下跌60。International方面，在国内通胀短期内上行，经济和商品短期内低迷，美元小规模走强的一个系统文化背景下，美棉周度过境加盟生产量急遽飙升，棉价受到显着打压。

国外方面，伊犁籽棉的并购状况由于轧花厂并购渐趋冷静，下游商品短期内飙升，自治区基本权利货运等措施等因素的冲击下，籽棉定价稍有回落。

后市供应压力大而需求严重不足的现实逐步突显出，晚期需关注伊犁乃至全国的非典型肺炎发展及相适应和物流状况。从整体上来看，一个系统本质的利空因素或将依然小规模，结合新季农产品大规模纳斯将近克的供应压力与商品疲软的僵局，郑棉仍将维持偏弱震荡态势。

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