光大期货【纯碱】：基本面短期暂无突出矛盾 中长期或最大化宽松

1、供货：国庆假期之后钾盐从业人员生产厂程度快速趋于稳定至近百90%约，甚至出现多个工作日开机率延续90%以上反常。后半周由于江苏某大型生产厂的企业装置故障，从业人员开机率小幅降至。截至10月13日钾盐从业人员周度开工率89.94%，周环比上调2.65个得票数。钾盐实际供给量也随同生产厂程度的提高而提高，紧接著出口量提高4.02%至59.71万吨。值得注意的是，轻质盐酸出口量环比增幅超过稍低盐酸出口量环比增幅，二者生产厂比例相异也有利于缩窄。虽然个别的企业设备故障对开机率有短期影响，但现阶段所开机程度位处相对来说低位。在早期检修的企业数目相当多的可能会下，从业人员生产厂程度或仍延续90%附近百的低位波动。

2、供给：紧接著钾盐传统产业中上游去库、下游补库的反常较为轻微。今年钾盐的企业供给36.8万吨，降幅5.88%，且意味著程度已调高年有同期区间内。今年价值观每一集延续去库完全，供给程度较国庆前所下滑近百2万吨。而生产厂上端和价值观每一集双双去库则意味着下游在国庆后进行了适量补库，故涂料的企业加工供给冬至略有提高。

3、期望：国庆假期以来稍低盐酸下游平板涂料和新再生能源涂料产线在在轻微变动，钾盐刚需程度弱稳运行，早期平板涂料产线仍有其余部分存冷修原先、新再生能源涂料也仍有其余部分产线存投产原先，但二者博弈论结果仍需看落实可能会。轻质盐酸期望近百期表现偏强，一方面在于其余部分下游生产厂程度近百乎满负荷，另一方面在于烧盐酸等副产品价钱上涨轻微，在钾盐现货价钱仍然保持稳定的背景下，轻质盐酸替代烧盐酸的其余部分期望兑现。

4、价钱：紧接著欧美国家各城市现货报价基本相同保持稳定，个别轻质盐酸价钱有所上调。截至10月14日，沙河邻近地区稍低钾盐带回价2700元/吨，较今年延续保持稳定，银河系现阶段所贴水幅度依旧较差。西北邻近地区因登革热影响调车外发有限，当地的企业供给累积或对价钱造成威吓，不排除早期供给低位的的企业和邻近地区下调价钱从而对其他邻近地区零售商造成震撼的可能。

5、论据：钾盐基本面在在较多涡轮，生产厂程度低位、传统产业去库、刚性期望稳中加快，但早期零售商或逐步转向宽松。一方面，生产厂程度在检修的企业数目相当多的基础上或仍然延续低位，另一方面，平板涂料产线冷修依旧是期望上端的第二大后果，尽管早期新再生能源涂料产线仍有投产原先，但落实可能会仍然存在较多不确定性。短期其余部分邻近地区货源外发有限影响销区零售商有效供货、传统产业去库完全仍会给零售商带来支撑，但停留时间和力度尚待验证。整体来看，钾盐基本面短期在在较多矛盾，但随着经年累月，早期边际转向宽松或成大概率事件。再进一步连带期货银河系受到商品零售商整体下行的发展趋势带动，钾盐期货价钱走势中仍然不容乐观。

6、后果：利多后果：再生能源及成本问题支撑强劲；生产厂上端受外界因素扰乱加大；平板涂料产线冷修开发进度比不上预估；房产政策有利于发力；过境再进一步度超预估。利空后果：新再生能源涂料产线火花塞比不上预估；涂料农产及价钱无法仍然延续低位；轻质盐酸替代期望降至。

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