大宗原材料涨价对投资额的影响

档案资料来源不明：Wind、华创Corporation股票，截至2022年3同年4日 PP冬瓜价钱（万元/吨）

档案资料来源不明：Wind、华创Corporation股票，截至2022年3同年4日 锌平原则上价价钱（万元/吨）

档案资料来源不明：Wind、华创Corporation股票，截至2022年3同年4日 合成软木现货挂钩价钱（万元/吨）

档案资料来源不明：Wind、华创Corporation股票，截至2022年3同年4日 锂：99.95%价钱（元/克）

档案资料来源不明：Wind、华创Corporation股票，截至2022年3同年4日 铪：99.95%价钱（万元/克）

档案资料来源不明：Wind、华创Corporation股票，截至2022年3同年4日 碳酸锂价钱（万元/吨）

档案资料来源不明：Wind、华创Corporation股票，截至2022年3同年4日 二、谷物囤积对厂家持久性估测

谷物囤积对厂家、KD产业的直接影响须分三层的系统来看：

1） 第一层，单构图的直接影响，即直接囤积直接影响产业再加本，进而直接影响业绩。

2） 第二层，河段外周至厂家有时滞，有再加本外加。

3） 第三层，厂家外周至KD有时滞，有再加本外加。

（一）第一层：单构图直接影响持久性估测

立体化谷物每囤积10%，一般直接影响厂家毛通货膨胀率3-6PP。一般谷物占去厂家业绩%-在3-6再加之间，立体化谷物每囤积10%，直接影响毛通货膨胀率3-6PP，谷物占去比越高、囤积直接影响收入越多。此外也必须重新考虑厂家谷物不太可能有好几种，囤积波幅各不相同。

一小2015年以来香港交易所汽车公司厂家Corporation碳化/业绩占去比

档案资料来源不明：系统性Corporation公告、华创Corporation股票 谷物价钱上涨对毛通货膨胀率的风化作用（估）

档案资料来源不明：华创Corporation股票估测 所得率越较高，谷物囤积对收入直接影响变大，大抵谷物每囤积10%，20%所得率厂家所得被直接影响15%、5%所得率则在90%以上。一般厂家所得率0%-20%多于，谷物每囤积10%对各不相同所得率大抵直接影响为：15%-20%的直接影响20%-15%、10%-15%的直接影响40%-23%、5%的直接影响在90%以上了。这是对当期收入的直接影响，如果是于是以上升，增速直接影响则大幅度高频率。

一小2015年以来香港交易所汽车公司厂家Corporation碳化/业绩占去比 vs 所得率

档案资料来源不明：系统性Corporation公告、华创Corporation股票 谷物每囤积10%，对收入的直接影响%-

档案资料来源不明：华创Corporation股票估测 （二）第二层：河段到厂家的时滞与外加

由于厂家制造商常常有谷物供给，有与河段碳化制造商的大宗供货协平原则上分配，谷物囤积对厂家Corporation的直接影响本身不会有一定的时滞（预估1-3个同年）与冲击外加。这种时滞与外加可以将谷物囤积对厂家所得的直接影响平均值扩大并向移出。

（三）第三层：厂家到KD的时滞与外加

厂家制造商常常与分水岭消费者也有价钱调整的系统，谷物囤积冲击一般也不会在1个季再次开始一小传达到分水岭消费者，%-理应各自平原则上分配潜能而定，0%-100%都有不太可能。这种时滞与外加可以大幅度扩大谷物囤积对厂家的直接影响平均值。KD能否向大众外周价钱冲击，主要远大于供需状态，理论上由于闪存物资供应紧缺，产业通路供给所受制于上到，提价是不太可能的真的。

上面这三层的系统只不过也告诉我们，各不相同厂家Corporation所受谷物囤积直接影响波幅差异不会极为大，必须各案各议。

三、总结过去谷物囤积对汽车公司产业直接影响

2016-2018年谷物囤积，以及量产车、厂家裂谷税务不太可能会对比

档案资料来源不明：Wind、Corporation详细资料、华创Corporation股票 2016年末到2018年谷物也有过两波较大波幅的价钱上涨：

1）前期一，3Q16-1Q17：2个季，软木现货囤积75%、冷轧板31%、银26%、PP冬瓜10%、锌5%。

2）前期二，2Q17-4Q17：2个季，银囤积17%、冷轧板17%、PP冬瓜17%、锌9%、软木-5%。

前期一、二之前厂家裂谷毛通货膨胀率仅次于去年在1-2PP，对所得直接影响波幅在2再加大约。由于谷物囤积对厂家直接影响体现有时滞、且起初产业经销商不太可能会仍未开始用到疲态，我们根本无法单斑鸠出谷物囤积对厂家业绩的直接影响，但我们可以外卖看在起初长整整里厂家结构上毛通货膨胀率仅次于的去年以及对所得的直接影响。裂谷样本我们挑选出了A股厂家结构上法、A股厂家之前值法、A股厂家结构上法但移出华域/福耀/潍柴/原则上平，这两个前期之前毛通货膨胀率从最较高点到较高点去年该线在0.7-1.7PP（裂谷大抵在20%-27%的毛通货膨胀率水平），对所得的直接影响波幅大抵在9%-24%。

前期一、二之前量产车裂谷毛通货膨胀率仅次于去年在1-3PP，对所得直接影响波幅在2-3再加。同理于上述厂家系统性状况（特别注意产业经销商额过关斩将弱对KD业绩潜能直接影响非常相当大），我们也选取了A股量产车该线毛通货膨胀率（移出经销商费用）的仅次于不确定性，样本选取了所含上汽和不所含上汽两种。这两个前期之前毛通货膨胀率从最较高点到较高点去年该线在0.7-3.0PP，对所得的直接影响波幅大抵在12%-30%。

产业结构上看起初毛通货膨胀率直接影响大抵在1PP、开店收入直接影响大抵1再加大约。我们用统计档案资料规模以上汽车公司轻工业的毛通货膨胀率、开店收入数据集来总结，前期一、二毛通货膨胀率仅次于去年在0.6-1.4PP，对开店收入直接影响波幅在8%-16%。这里我们也特别确信，4Q20毛通货膨胀率15.6%相比于3Q20的16.4%已有0.8PP的去年。

2020-2022年谷物囤积，以及量产车、厂家裂谷税务不太可能会对比

档案资料来源不明：Wind、统计档案资料、华创Corporation股票 3Q20-3Q21谷物价钱上涨：4个季，碳酸锂囤积175%、铪48%、聚苯乙烯44%、锌40%、银36%、冷轧板34%、软木18%、锂9%。

去年这一波谷物价钱上涨对汽车公司产业收入风化作用预估在2-3再加。这4个季之前，厂家裂谷毛通货膨胀率仅次于去年在2-3PP，对所得直接影响波幅在3再加；量产车裂谷毛通货膨胀率仅次于去年在5PP（不所含上汽），可以差不多风化作用裂谷所有业绩。以统计档案资料规模以上汽车公司轻工业税务数据集来看，产业结构上看起初毛通货膨胀率直接影响大抵在1-2PP、开店收入直接影响大抵2-3再加大约。但也要特别注意，在1-3Q21，产业除了所受谷物囤积直接影响，也所受到产业缺芯减产的负面直接影响。

规上汽车公司轻工业单同年毛通货膨胀率

档案资料来源不明：统计档案资料、华创Corporation股票 规上汽车公司轻工业单月毛通货膨胀率

档案资料来源不明：统计档案资料、华创Corporation股票 外资提议

外资上，短期多角度关切碳化价钱不确定性小或平原则上分配潜能过关斩将的Corporation。和去年较高价关切汽车公司厂家谷物价钱不太可能会十分相似，整整点与详细资料一季报站内+较高价震动交叠，短期基本面确定性被外资者所重理应，从该尺度启航，比较地提议关切以钢制、软木等为主要谷物的厂家Corporation，如精锻科技、之前鼎大股东等，以及提议关切自身平原则上分配潜能较过关斩将厂家Corporation，如里德、豪能大股东等。

之前期多角度仍是关切Corporation自身商业价值，大跌孕育配备机不会。在现阶段多角度下，外资出类拔萃汽车公司产业Corporation的先前一向是现阶段竞争对手优势所促使的占有率强化，这与产业一同陷于诸如产品开发、碳化囤积等短期困难是实质上的，甚至出类拔萃Corporation常常能更多考虑到各类疑虑。理论上的初恋反而促使机不会。提议关切出类拔萃厂家的配备机不会，如拓普集团、继峰大股东等。

不确定性指引：国际金融略高于预计，闪存物资供应丧失较快，谷物囤积年中等。

本文编著自华创Corporation股票Auto Workshop腾讯大众号，作者：张程航、夏凉，智通财经主笔：杨万林

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