从稀缺性角度深知本轮汽车向上三大周期

从稀缺性角度深知本轮货车顶下端三大短周期——产业投资思路-20211122

1、三重短周期震荡，看好电动高层次革命性及自行系列厂商全球拓展带来的机遇

货车产业因全球产业其发展重心的相对于迁移以及电动转化、高层次革命性焕发新机，不相关的的此起彼伏影响着产业既得利益者与新进到者之间的现状，新旧交替产业革命性为自行系列厂商4台厂及零件供货商提供机遇。我们认为现有货车产业三重顶下端大短周期震荡，高景气度年末依循：第一重短周期，产业竞争走向一个该系统带动科技货车使用量在此之后技术改造；第二重短周期，自行系列厂商车企借助电动高层次前瞻布局，国内外份额逐步大大提高；第三重短周期，国内外自行系列厂商车企调整作战方法也亚洲地区消费市场加快发力，在大多新兴消费市场有所取得成功，全球消费市场份额年末在此之后大大提高，零件供货商通过亚洲地区投资设厂、全球区域内收购兼并等方法亚洲地区拓展，亦取得显著成效。

2、缺芯关键问题红日初现，新一轮补备用短周期或将来临

2020年底，大众缺芯投产的消息传言后，货车产业缺芯的关键问题开始暴露。消费市场分析机构Susquehanna Financial Group最新深入研究显示，2021年10当年初的ROM交付短周期较9年初上升了1天，远超21.9周，意味着全球ROM短缺关键问题依循，但具体来看，2021年6/7/8/9/10当年初的ROM交付短周期分别环比上升10/8/6/5/1天，环比上升天数逐渐减半少，我们认为ROM缓解或初现红日。2021年3年初-8年初，国内外乘用车年销量年中环比下滑。AFS预测2021年全球货车或将减半产1100.2万辆，其中中国减半产量将远超202.9万辆。供货下端紧张意味著，货车产业被迫去备用，现有国内外消费市场备用水平已处于历史反之亦然，未来备用回补年末带动中游零件供货商业绩加速大修。

3、投资建议：稀缺性是深知这一轮顶下端大短周期的核心要素

货车产业科技使用量大大提高短周期、自行系列厂商国内外份额大大提高短周期、自行系列厂商4台厂/零件供货商全球份额大大提高短周期三重短周期震荡，产业高景气度年末年中，三大具有较强确定性的趋势奠定了本轮货车产业顶下端大短周期的基调，我们认为具有稀缺性竞争力的新公司在本轮顶下端大短周期中年末充分得益。

4台厂总体，得益也就是说最主要：比亚迪（布局三电该系统、ROM等，具有产业链一体转化稀缺性）、长城货车（敏锐消费市场洞察力+厂商快速迭代，具有厂商力稀缺性）；零件总体，得益也就是说最主要：福耀玻璃（借助于经济性优势实现货车玻璃深度国产替代）、星宇股份（借助于经济性优势取得成功侧边产业外资大新公司的包围）、伯特利（借助于经济性优势实现从自行到合资系列厂商客户服务的年中拓展）、万里扬（借助于经济性优势绑定下游核心客户服务）、文灿股份（钢制车顶结构件总体具有技术一垒手优势）、天润工业（底盘湿气悬架集成该系统总体具有技术一垒手优势）、科博达（从侧边控制器到其他电机控制该系统及底盘域控制器，厂商都可年中拓展）、阿赫（从4台设计到核心零件供货，业务沿产业链相接布局）。

风险提示：宏观经济恢复远逊预想、海内外货车需求远逊预想、电动转化及高层次推进远逊预想、亚洲地区消费市场业务开拓远逊预想。

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