广发证券：市场将等待2022“盈利底”的进一步确定信号

广发证券发表研究报告所称，当前22年获利分析工业产值仍在50%以上的金融业主要在在南岸人力品(油服二期工程/新能源磁性)、中都游更新一代装配(电池/光伏设备)、沿河新兴产业(酒吧超市/旅游者)。现在低价对于南岸的获利分析上修仅有另加、而对中都沿河的获利阻碍计提不足。对于2022年的“获利一月”落在什么前面，仍并不需要才但会更进一步的验证路径。

广发证券主要观点如下：

22年“获利一月”的断定是总分的不可或缺判读。现在A股ERP逐渐接近历史均值+1X标准差前面。历史上6轮A股ERP触顶后向下移位的主要一个大是“中都美宽泛”或“获利竹叶”，其中都12年、13年、16年、19年、20年五轮均在在着A股获利触一月、或获利西行预想。因此“获利改善预想”是ERP触顶的不可或缺判读量化。同时，从“低价一月”、“政策一月”、“获利一月”的相关彼此间来看，“获利一月”也是22年总分之外不可或缺的判读变量。因此，该行希望拼装今年以来的获利分析增减以剪裁今年生产成本和供给的超预想增减，对A股获利的潜在冲击。

当前22年获利预想变化呈现哪些线索?首先，无论如何的更高工业产值来看，当前22年获利分析工业产值仍在50%以上的金融业主要在在南岸人力品(油服二期工程/新能源磁性)、中都游更新一代装配(电池/光伏设备)、沿河新兴产业(酒吧超市/旅游者)。其次，从21年一月至今各金融业获利分析动态增减来看，该行剪裁出三条线索：

1. PPI超预想之中都，南岸人力品更高赤字，获利分析实质上调(新能源磁性/半导体材料/工业磁性/煤矿/硅料硅片)。

2. 中都游装配存在发挥作用，供给弹性小的更新一代工业部门业绩分析上修、而仗增长链条的天数工业部门获利分析下修，生产成本阻碍受压多计提不足。均沿河供给旺盛的更新一代工业部门仍在更高赤字区间(电池/光伏设备);基本上中都游工业部门的获利预想暂未另加生产成本阻碍受压，后续需警惕南岸受压表征之中都的获利预想下修风险;受停滞不前供给冲击，均仗增长链条工业部门业绩下修(二期工程机械/重卡/墙身/花岗石)。

3. 登革热及生产成本表征不畅助长沿河消费者的获利压制，现在获利分析增减计提不足，未来或有一直下修受压。对于新兴产业，登革热蔓延的冲击未曾充分计提(航空运输/旅游者/酒吧/一般零售);对于沿河消费者，更高生产成本与低供给的双重挤压计提亦不充分(车用/汽车/家具);一些业绩上修的金融业例如保健侄金融业，海内外供给后推之中都，均保健侄弯道业绩主观上修(CXO)。

低价将才但会2022“获利一月”的更进一步验证路径。立体化来看，现在低价对于南岸的获利分析上修仅有另加、而对中都沿河的获利阻碍计提不足。对于2022年的“获利一月”落在什么前面，仍并不需要才但会更进一步的验证路径。从社融简而言之和不可数effect出发，按正常的季节环比人口为120人自然，年内获利的正因如此或出现在Q2。但若根据历史获利天数西行2年的经验，剔除新冠登革热不可数错位effect的理论上获利一月显然在年一月。因此如果低价对于“获利一月”形成欠缺原则上预想，那么“低价一月”就但会好事多磨，该行对登革热之中都仗增长的更进一步发力部署保持更进一步跟踪。

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