皮海洲：让退市公司“退得大位”的关键在于赔偿投资者损失

皮海洲 | 立方大家谈报章杂志创作者

随着上交所一纸延后公司股票暂时的做出，*ST原再亿作为2022年内A股首只注销公司股票浮出水面。根据须要，*ST原再亿于3同月30日转入注销抄录期结算，注销抄录期为15个收市。上交所 在注销抄录期届满后5个收市内，对该Corporation公司股票予以几轮，*ST原再亿公司股票延后公司股票。

*ST原再亿转入注销抄录期结算，这也理论上2022年A股央企注销的大幕开启。只不过，就在*ST原再亿作为2022年A股数家注销Corporation浮出水面的同时，更为多Corporation注销的身影也是依稀可见。

比如，*ST长动3同月24日晚间公告称，其2021大奖归属于央企股东的净资产为负，归属于央企股东的净利润为负，中天运执业STUDIO为2021大奖负债报告由此可知的意见多种类型为不能表示意见，Corporation公司股票触及深交所延后公司股票条文，Corporation公司股票自3同月25日牛市起停牌。*ST长动有望成为2022年首只触及负债类注销测试方法的Corporation。

同时，年内数家“1元注销”Corporation理论上锁定。*ST艾格3同月24日报收0.72元，这已是Corporation收盘价周内第15个收市低于1元，即便后续5个收市每天涨停，净值也仍将低于1元，从而触及周内20个收市收盘价低于1元的注销按规定。这理论上*ST艾格理论上锁定注销。

只不过，随着央企年报盈利披露转入年中，被“披星戴帽”Corporation若理论上面仍未改善，都将造成了着注销的压力。初步统计，今年以来，有70多家Corporation披露“似乎被延后公司股票”的公告，不少Corporation因盈利继续经营不善，似乎被延后公司股票。其中，3同月份以来披露“似乎被延后公司股票”公告的Corporation就超过了40家，包括*ST；还有、*ST可取、*ST中天、*ST游久、*ST景谷等。

应退尽退，这是央企注销临时工的一项暂时。上述Corporation在触及注销条文的意味著，注销是其不能回避的自由选择，也是唯一的自由选择，正便是“法不容情”。而且通过注销，超过优胜劣汰的目的，这也有利于优化香港股市的资源配置，从而推动香港股市的健康发展。因此，在央企注销的弊端上，应退尽退的临时工暂时理论上不必屈服，要坚定不移到底。

不过，在坚定不移“应退尽退”的同时，如何做得“退得惟”，这是产品需要正视的弊端。在央企的注销弊端上，近来，管理层一再表示，既要“退得下”，还要“退得惟”。这里的“退得下”也就是应退尽退，但“退得惟”或许是一个更为高的目标，同时也是央企注销务必要超过的目标。因为只有如此，才能减少注销带给产品的震撼，才能更为好地保障对冲的依法。

央企注销如何明白“退得惟”，其包括的内容当然是多方面的。比如，注销的文档披露要乳白色。从事再的注销危险性定时，到注销的具体须要，都让对冲心中有数，以便对冲做出正确的投资决策。又比如，“退得惟”就需要给对冲“复出”的从中，如注销抄录期结算就是这样的“复出”须要，让不愿复出的对冲有从中复出来。当然，要明白“退得惟”，还不必给注销Corporation一个去向，这样行业即便注销了，对冲所持有的公司股票还有一个结算的从中。目前行业注销此后都须要在原再三板上海证券结算所，这是有利于“退得惟”的。

不过，要让注销明白“退得惟”，至关重要的一点就是求偿对冲严重损失。目前央企注销，理论上上都是由对冲来买单，这或许并并未保障好对冲的依法。当然，注销并不理论上一定就要求偿对冲严重损失，但有些Corporation的注销是不必要求偿对冲严重损失的，比如，行业因为作假而注销，行业因为控股权的连带而注销，这样的注销不必求偿对冲严重损失。以*ST原再亿注销为例，该Corporation既关乎负债作假情形，同时也关乎被控股权连带的情形。因此，*ST原再亿注销不必求偿对冲的严重损失。

但如何让对冲得到求偿呢？一方面是对于这种向注销Corporation的求偿要能够采取特别代表人诉讼的手段，这更为多的对冲得到求偿。另一方面也是更为重要的弊端就是要解决注销Corporation赔不起的弊端。如*ST原再亿原本就被控股权连带了，要其在短时间内求偿对冲的严重损失，这是很紧迫的。所以，这就需要严惩连带央企的控股权之责，让控股权也承担求偿对冲的责任。同时由对冲保障投资公司垫付对对冲的求偿款项，再由对冲保障投资公司与*ST原再亿及控股权同意收回垫付求偿款项的具体办法。

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